La caza del dividendo – Comisiones

Bueno, así, mirando un poco por encima el mini-análisis que publiqué ayer, parece que entrar la vispera de un reparto de dividendo para salir el día del reparto llevándose el dividendo es una operación, en general (en 44 de 52 ocasiones) positiva. Pero, ¿qué pasa si tenemos en cuenta las comisiones de las operaciones de compra-venta realizadas?

En Kutxa las comisiones de compra son las siguientes:

  • Comisión de compra: 0.20%
  • Gastos de intermediación: 0.15%
  • Canon contratación: 0.002%
  • Canon liquidación: 0.0026%
  • Comisión de custodia: 0.25%

Teniendo en cuenta que las comisiones de compra y venta suman aproximadamente un 0.96%, nuestra tabla de dividendos quedaría de la siguiente manera:

FECHA DIV. V.DÍA CIERRE % DIV. %V.DÍA %Com. % OPR
Telefónica 13/05/2005 0,2 0,063 9,82 2,04% 0,64% -0,96% 1,71%
12/05/2006 0,21 -0,196 9,93 2,11% -1,97% -0,96% -0,82%
10/11/2006 0,26 -0,100 12,30 2,11% -0,81% -0,96% 0,34%
17/05/2007 0,25 0,000 13,51 1,85% 0,00% -0,96% 0,89%
14/11/2007 0,29 0,040 18,71 1,55% 0,21% -0,96% 0,80%
13/05/2008 0,33 0,154 16,16 2,04% 0,95% -0,96% 2,04%
12/11/2008 0,41 -0,126 12,76 3,21% -0,99% -0,96% 1,27%
12/05/2009 0,41 0,269 13,47 3,04% 2,00% -0,96% 4,08%
11/11/2009 0,41 -0,053 17,51 2,34% -0,31% -0,96% 1,08%
11/05/2010 0,53 -0,565 15,35 3,45% -3,68% -0,96% -1,18%
08/11/2010 0,53 -0,135 18,47 2,87% -0,73% -0,96% 1,18%
Santander 01/08/2005 0,08 -0,028 6,98 1,15% -0,40% -0,96% -0,21%
01/11/2005 0,08 -0,063 7,30 1,10% -0,86% -0,96% -0,72%
01/02/2006 0,08 0,070 8,33 0,96% 0,84% -0,96% 0,84%
02/05/2006 0,12 0,028 8,67 1,38% 0,33% -0,96% 0,75%
01/08/2006 0,09 -0,206 8,22 1,09% -2,51% -0,96% -2,37%
01/11/2006 0,09 -0,007 9,63 0,93% -0,07% -0,96% -0,10%
01/02/2007 0,09 -0,065 10,38 0,87% -0,62% -0,96% -0,72%
01/05/2007 0,16 0,051 9,56 1,67% 0,54% -0,96% 1,25%
01/11/2007 0,1 -0,179 10,90 0,92% -1,64% -0,96% -1,68%
02/05/2008 0,23 0,407 10,82 2,12% 3,76% -0,96% 4,92%
01/08/2008 0,11 -0,225 9,36 1,18% -2,41% -0,96% -2,19%
01/11/2008 0,11 0,008 6,51 1,69% 0,12% -0,96% 0,85%
01/02/2009 0,1 -0,241 5,10 1,96% -4,73% -0,96% -3,73%
01/05/2009 0,21 -0,036 6,23 3,37% -0,57% -0,96% 1,84%
01/08/2009 0,11 0,023 9,09 1,21% 0,25% -0,96% 0,50%
01/05/2010 0,18 -0,060 8,78 2,05% -0,68% -0,96% 0,41%
Iberdrola 01/07/2005 0,38 0,095 17,08 2,22% 0,56% -0,96% 1,82%
02/01/2006 0,31 0,040 18,39 1,69% 0,22% -0,96% 0,95%
03/07/2006 0,44 -0,082 21,65 2,03% -0,38% -0,96% 0,69%
02/01/2007 0,37 0,359 27,61 1,34% 1,30% -0,96% 1,68%
02/07/2007 0,49 -0,423 34,21 1,43% -1,24% -0,96% -0,76%
02/01/2008 0,09 -0,120 8,68 1,04% -1,38% -0,96% -1,30%
01/07/2008 0,13 -0,209 7,07 1,84% -2,96% -0,96% -2,08%
02/01/2009 0,12 0,169 5,86 2,05% 2,88% -0,96% 3,97%
01/07/2009 0,15 0,046 5,19 2,89% 0,88% -0,96% 2,82%
12/06/2010 0,15 -0,008 5,06 2,97% -0,15% -0,96% 1,85%
Inditex 21/07/2006 0,44 -0,162 29,31 1,50% -0,55% -0,96% -0,01%
01/08/2008 0,86 -0,133 28,32 3,04% -0,47% -0,96% 1,61%
04/05/2009 0,45 0,733 31,45 1,43% 2,33% -0,96% 2,80%
02/11/2009 0,41 -0,186 38,41 1,07% -0,48% -0,96% -0,38%
03/05/2010 0,49 1,069 46,63 1,05% 2,29% -0,96% 2,38%
02/11/2010 0,08 0,120 58,46 0,14% 0,21% -0,96% -0,62%
ACS 24/01/2005 0,12 -0,209 14,14 0,85% -1,48% -0,96% -1,59%
01/07/2005 0,21 -0,108 15,23 1,38% -0,71% -0,96% -0,29%
16/01/2006 0,17 0,188 21,46 0,79% 0,87% -0,96% 0,71%
03/07/2006 0,34 0,047 21,55 1,58% 0,22% -0,96% 0,84%
15/01/2007 0,33 0,215 34,26 0,96% 0,63% -0,96% 0,63%
15/01/2008 0,62 -0,451 32,87 1,89% -1,37% -0,96% -0,44%
02/07/2008 0,82 0,516 30,15 2,72% 1,71% -0,96% 3,47%
27/01/2009 0,74 0,871 29,04 2,55% 3,00% -0,96% 4,59%
02/07/2009 0,94 -0,820 30,23 3,11% -2,71% -0,96% -0,56%

Como podemos ver, hay operaciones en principio rentables que ese 1% prácticamente de pérdida por comisiones, nos manda directamente al garete.

¿Qué conclusiones podemos sacar de ello?

Pues básicamente dos.

1. Que hay repartos de dividendo en los que no interesa entrar porque el dividendo no da como para que quede un beneficio razonable. O incluso se pierde.

2. Que hay otros repartos a los que interesa ir porque su beneficio (a partir del 2%) es suficiente para que unas pocas operaciones de esas al año, nos permitan superar a otros productos financieros cuya liquidez es mucho menor.

Un par de comentarios más. Seguro que hay entidades o agencias de valores con comisiones más bajas que las de la Kutxa, por lo tanto habría posibilidad de que operaciones no interesantes en Kutxa sí lo fueran en esas otras entidades.

Esta semana hay una operación interesante. Es el reparto de dividendo de Ferrovial. Ayer compre acciones a 8.943. El dividendo neto es de 0,243€, lo que deja el beneficio en un 2,72%. El reparto es mañana. A ver si se le puede sacar un 1%. De momento ya al cierre de ayer el valor había bajado a 8.868 perdiendo un 0.84%.

La caza del dividendo – Estudio

Se analizarán 5 valores de entre los más importantes del IBEX-35. No serán los 5 más importantes por que BBVA y SAN son ambos de banca y IBE y REP son de energía. La lista será la siguiente: Santander (banca), Telefónica (comunicaciones), Iberdrola (energía), Inditex (textil) y ACS (construcción).

Se analizarán los repartos de dividendos desde el año 2005.

Se tendrá en cuenta el dividendo neto.

Div. neto: Dividendo neto en €

Var. día: la variación del valor de la acción entre el cierre de la víspera y el cierre del día de reparto.

Cierre: valor de la acción al cierre del día de reparto

% div: rentabilidad del dividendo sobre la acción en porcentaje.

%var. día: variación del valor de la acción entre el cierre de la víspera y el cierre del día de reparto en porcentaje

% opr: resultado de la operación SI se hubiese ganado o perdido y cuánto en porcentaje.

Telefónica (TEF)

Repartos de dividendos desde 2005: 11

DIV. NETO VAR.DÍA CIERRE % DIV. %VAR. DÍA % OPR
13/05/2005 0,20 0,063 9,82 2,04% 0,64% 2,67%
12/05/2006 0,21 -0,196 9,93 2,11% -1,97% 0,14%
10/11/2006 0,26 -0,100 12,30 2,11% -0,81% 1,30%
17/05/2007 0,25 0,000 13,51 1,85% 0,00% 1,85%
14/11/2007 0,29 0,040 18,71 1,55% 0,21% 1,76%
13/05/2008 0,33 0,154 16,16 2,04% 0,95% 3,00%
12/11/2008 0,41 -0,126 12,76 3,21% -0,99% 2,23%
12/05/2009 0,41 0,269 13,47 3,04% 2,00% 5,04%
11/11/2009 0,41 -0,053 17,51 2,34% -0,31% 2,04%
11/05/2010 0,53 -0,565 15,35 3,45% -3,68% -0,23%
08/11/2010 0,53 -0,135 18,47 2,87% -0,73% 2,14%

De los 11 repartos, en 6 ocasiones la acción perdió algo de su valor el día del reparto del dividendo pero sólo en una ocasión esa pérdida fue superior al propio dividendo (el 11/05/2011)

Santander (SAN)

Repartos de dividendos desde 2005: 16

DIV. NETO VAR.DÍA CIERRE % DIV. %VAR. DÍA % OPR
01/08/2005 0,08 -0,028 6,98 1,15% -0,40% 0,75%
01/11/2005 0,08 -0,063 7,30 1,10% -0,86% 0,24%
01/02/2006 0,08 0,070 8,33 0,96% 0,84% 1,80%
02/05/2006 0,12 0,028 8,67 1,38% 0,33% 1,71%
01/08/2006 0,09 -0,206 8,22 1,09% -2,51% -1,41%
01/11/2006 0,09 -0,007 9,63 0,93% -0,07% 0,86%
01/02/2007 0,09 -0,065 10,38 0,87% -0,62% 0,24%
01/05/2007 0,16 0,051 9,56 1,67% 0,54% 2,21%
01/11/2007 0,1 -0,179 10,90 0,92% -1,64% -0,72%
02/05/2008 0,23 0,407 10,82 2,12% 3,76% 5,88%
01/08/2008 0,11 -0,225 9,36 1,18% -2,41% -1,23%
01/11/2008 0,11 0,008 6,51 1,69% 0,12% 1,81%
01/02/2009 0,1 -0,241 5,10 1,96% -4,73% -2,77%
01/05/2009 0,21 -0,036 6,23 3,37% -0,57% 2,80%
01/08/2009 0,11 0,023 9,09 1,21% 0,25% 1,46%
01/05/2010 0,18 -0,060 8,78 2,05% -0,68% 1,37%

De los 16 repartos, en 10 ocasiones la acción perdió algo de su valor el día del reparto del dividendo. En 4 ocasiones esa pérdida fue superior al propio dividendo.

Iberdrola (IBE)

Repartos de dividendos desde 2005: 10

DIV. NETO VAR.DÍA CIERRE % DIV. %VAR. DÍA % OPR
01/07/2005 0,38 0,095 17,08 2,22% 0,56% 2,78%
02/01/2006 0,31 0,040 18,39 1,69% 0,22% 1,91%
03/07/2006 0,44 -0,082 21,65 2,03% -0,38% 1,65%
02/01/2007 0,37 0,359 27,61 1,34% 1,30% 2,64%
02/07/2007 0,49 -0,423 34,21 1,43% -1,24% 0,19%
02/01/2008 0,09 -0,120 8,68 1,04% -1,38% -0,34%
01/07/2008 0,13 -0,209 7,07 1,84% -2,96% -1,12%
02/01/2009 0,12 0,169 5,86 2,05% 2,88% 4,93%
01/07/2009 0,15 0,046 5,19 2,89% 0,88% 3,78%
12/06/2010 0,15 -0,008 5,06 2,97% -0,15% 2,81%

De los 10 repartos, en 5 ocasiones la acción perdió algo de su valor el día del reparto del dividendo y en dos ocasiones esa pérdida fue superior al propio dividendo.

Inditex (ITX)

Repartos de dividendos desde 2005: 6

DIV. NETO VAR.DÍA CIERRE % DIV. %VAR. DÍA % OPR
21/07/2006 0,44 -0,162 29,31 1,50% -0,55% 0,95%
01/08/2008 0,86 -0,133 28,32 3,04% -0,47% 2,57%
04/05/2009 0,45 0,733 31,45 1,43% 2,33% 3,76%
02/11/2009 0,41 -0,186 38,41 1,07% -0,48% 0,58%
03/05/2010 0,49 1,069 46,63 1,05% 2,29% 3,34%
02/11/2010 0,08 0,120 58,46 0,14% 0,21% 0,34%

De los 6 repartos, en 3 ocasiones la acción perdió algo de su valor el día del reparto del dividendo pero en ningún caso esa pérdida fue superior al propio dividendo.

ACS

Repartos de dividendos desde 2005: 9

DIV. NETO VAR.DÍA CIERRE % DIV. %VAR. DÍA % OPR
24/01/2005 0,12 -0,209 14,14 0,85% -1,48% -0,63%
01/07/2005 0,21 -0,108 15,23 1,38% -0,71% 0,67%
16/01/2006 0,17 0,188 21,46 0,79% 0,87% 1,67%
03/07/2006 0,34 0,047 21,55 1,58% 0,22% 1,80%
15/01/2007 0,33 0,215 34,26 0,96% 0,63% 1,59%
15/01/2008 0,62 -0,451 32,87 1,89% -1,37% 0,51%
02/07/2008 0,82 0,516 30,15 2,72% 1,71% 4,43%
27/01/2009 0,74 0,871 29,04 2,55% 3,00% 5,55%
02/07/2009 0,94 -0,820 30,23 3,11% -2,71% 0,40%

De los 9 repartos, en 4 ocasiones la acción perdió algo de su valor el día del reparto del dividendo, pero sólo en una ocasión esa pérdida fue superior al propio dividendo. Además esa ocasión coincide con la que más bajo fue el dividendo.

Actualización: Desde aquí doy las gracias a Borja por la observación que me hizo de que los beneficios para algunos de los repartos de Iberdrola eran exagerados. Efectivamente, tal y como él observaba, hubo un split de 4 x 1 en octubre de 2007 para las acciones de Iberdrola. Ya he corregido los valores en la tabla.

La caza del dividendo

La semana pasada Telefónica dio la mitad de su dividendo anual, 0.75€ en bruto, 0.60€ en neto. Con el valor de la acción en lo 17€ eso supone una rentabilidad del 3.5%, menos las comisiones, en la operación. Parece un jugoso bocado y me he preguntado, ¿por qué no?
¿Por qué no jugar un poco a la caza del dividendo?
Evidentemente no soy el primero que ha pensado en ello, por eso he rebuscado en Google y he leído un poco las opiniones que hay sobre el tema. Hay de todo, pero me centraré en dos cosas:
1. El dividendo lo cobra el que tiene la acción en el momento del reparto de dividendos.
En este punto hay quien dice que hay que tener las acciones la víspera de día de reparto y que se pueden vender el mismo día. Algún otro dice que hay una hora exacta de reparto y que con ser el propietario de la acción en ese momento sería suficiente.
2. “Cuando se cobra el dividendo se resta del valor de la acción.”
Lo entrecomillo porque es una afirmación que he leído en varios sitios y me parece un tanto extraña. No parece muy profesional.
¿Qué es eso de que se “resta” del valor de la acción? Parece ser que hay una opinión generalizada que dice que después de un reparto de dividendos hay accionistas que venden sus acciones, lo cual hace que baje el valor. Esto tiene sentido, pero no tiene por qué ser así. De hecho si cada vez que hay dividendo bajase el valor de la acción sería suficiente con ponerse corto para ganar dinero.

Basándome en eso y en vista de que no parece fácil del todo, si no todo el mundo lo haría, digo yo, me he propuesto hacer un análisis al respecto. Para eso me he bajado e instalado una vez más el Metastock y los históricos que los amigos de Megabolsa tienen en su página. Pretendo coger varios valores, los 5 más grandes del IBEX-35 por ejemplo, y analizar su comportamiento en la fecha de reparto de dividendos y en fechas anteriores y posteriores.

Cuando lo haya hecho y haya llegado a alguna conclusión, publicaré los resultados.